«Les performances passées ne reflètent pas celles de l'avenir.» Cet avertissement qui figure en petits caractères dans tous les documents commerciaux des distributeurs de Sicav et fonds communs de placement revêt aujourd'hui une signification nouvelle. Rien de plus facile que de convaincre un épargnant d'acheter alors que les cours sont bien orientés.

Quand l'historique est flatteur, le client se laisse aisément persuader que la courbe ascendante va se prolonger indéfiniment. A l'inverse, dans les marchés baissiers, la stratégie la plus couramment employée est la fuite. Bien vu pour les premiers de la colonne qui échappent au gros de la baisse, mais le mouvement se prolonge généralement pendant des mois. Les retardataires prennent la totalité de leurs pertes juste avant le rebond... dont on ignore toujours quand il va se produire.

Le refuge provisoire des fonds garantis

Pas d'exception à la règle pour le krach de 2008. Selon les derniers chiffres d'Europerformance Six Telekurs (troisième trimestre 2008), la gestion collective évolue dans une tendance baissière depuis plus d'un an. «A 808 milliards d'euros, les actifs sous gestion retrouvent leur niveau de novembre 2005 et accusent un sévère repli de 23 % par rapport à leur plus haut de mai 2007», précise Europerformance.

Une analyse plus fine montre qu'au creux de la crise les épargnants se délestent encore et toujours des actifs qu'ils considèrent comme risqués, quitte à sortir à des niveaux proches des plus bas. «Parallèlement au fort repli des marchés (Ndlr : au troisième trimestre 2008), l'encours des OPCVM actions recule de 21,3 milliards d'euros (- 11,2 %) sous l'effet des performances négatives, essentiellement réalisées en septembre. Au cours de ce mois, aucun OPCVM n'a pu réaliser une performance positive, quelle que soit la zone géographique d'investissement (...)», observe Europerformance.

«Seuls produits à profiter du contexte actuel, les OPCVM garantis ou à formule voient leur encours s'apprécier grâce à la collecte. Fin septembre, ces produits rassemblent 71,8 milliards d'euros d'encours, contre 71,1 milliards à fin juin.»